ARTÍCULO ORIGINAL DE INVESTIGACIÓN
ISSN 2389-8186
E-ISSN 2389-8194
Vol. 9, No. 1
enero-junio de 2022
doi: https://doi.org/10.16967/23898186.771
pp. 78-92
rpe.ceipa.edu.co
*Artículo de investigación resultado de un estudio realizado dentro de la línea de investigación “Evaluación del desempeño nanciero
de empresas del sector real en Colombia”, que adelanta el “Grupo de Investigación Generación de Valor Económico” —GIGVE— de la
Universidad del Valle.
El autor agradece el apoyo de los estudiantes Daniela Andrea Giraldo Duque y Duván Alexis Tello Hinojosa del Programa de Contaduría
Pública de la Universidad del Valle.
**Doctor en Ciencias Económicas y Empresariales. Universidad del Valle, Cali, Colombia. E-mail: jorge.rivera@correounivalle.edu.co.
ORCID: 0000-0003-2319-1674. Google Scholar: https://scholar.google.com/citations?user=zf1VNjUAAAAJ&hl=es&authuser=4. Scopus
Author ID: https://www.scopus.com/authid/detail.uri?authorId=55441328500.
¿Crean los pequeños y medianos
supermercados colombianos valor
económico agregado?*
JORGE ALBERTO RIVERA GODOY**
ISSN 2389-8186
E-ISSN 2389-8194
Vol. 9, No. 1
enero-junio de 2022
doi: https://doi.org/10.16967/23898186.771
COMO CITAR ESTE ARTÍCULO
How to cite this article:
Rivera, J.A. (2022). ¿Crean
los pequeños y medianos
supermercados colombianos valor
económico agregado? Revista
Perspectiva Empresarial, 9(1),
78-92.
Recibido: 21 de noviembre de 2021
Aceptado: 28 de marzo de 2022
RESUMEN Objetivo. Evaluar si la pequeña y mediana empresa colombiana del sector
supermercado crea o no valor económico agregado en el período 2014-2020, y si los
resultados son acordes a los indicadores contables de desempeño nanciero. Metodología.
Se realiza un análisis estático y de tendencias de indicadores de crecimiento, eciencia,
ecacia, efectividad, valor económico agregado y valor de mercado de agregado. Resultados.
Los supermercados pyme logran rendimientos contables, siendo superiores a la pequeña
empresa por ser más ecaces en la gestión de los costos y gastos y más ecientes en la
administración de activos, a pesar de utilizar menos el apalancamiento nanciero positivo.
Además, los supermercados pyme crean valor económico agregado: el pequeño en seis años
y el mediano en cuatro. Conclusiones. Al compararse todo el sector supermercado con las
pymes se encuentra que el primero es menos efectivo por ser menos ecaz y eciente, de
igual manera hacen uso de un menor apalancamiento nanciero; asimismo, cada año este
sector destruye valor económico agregado.
PALABRAS CLAVE desempeño nanciero, valor económico agregado, pyme sector
supermercado.
Do small and medium-sized Colombian supermarkets create economic value
added?
ABSTRACT Objective. To evaluate whether Colombian small and medium-sized companies
in the supermarket industry create economic value added in the period 2014-2020 and
whether the outcomes are consistent with their nancial performance accounting indicators.
Methodology. A static and trend analysis of growth, eciency, ecacy, eectiveness,
economic value added and market value added indicators is performed. Results. SME
supermarkets outperform small businesses in accounting performance because they are
more eective in managing costs and expenses and more ecient in the administration
of assets, despite using less positive nancial leverage. Also, SME supermarkets create
added economic value: the small one in six years and the medium one in four. Conclusions.
Comparing the overall supermarket industry to SMEs reveals that the former is less eective
for being less ecacious and ecient, and uses less nancial leverage; additionally, each
year this sector destroys economic value added.
KEY WORDS Financial performance, economic value added, supermarket sector SME.
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Os supermercados colombianos de pequeno e médio porte criam valor
econômico agregado?
RESUMO Objetivo. Avaliar se a pequena e média empresa colombiana do setor
supermercadista cria valor econômico agregado no período 2014-2020 e se os
resultados estão de acordo com os indicadores contábeis de desempenho nanceiro.
Metodologia. É realizada uma análise estática e de tendências dos indicadores de
crescimento, eciência, ecácia, efetividade, valor econômico agregado e valor
agregado de mercado. Resultados. Os supermercados PMEs obtêm retornos contábeis,
sendo superiores às pequenas empresas por serem mais ecazes na gestão de
custos e despesas e mais ecientes na gestão de ativos, apesar de utilizarem menos
alavancagem nanceira positiva. Além, os supermercados PME criam valor económico
acrescentado: o pequeno em seis anos e o médio em quatro. Conclusões. Ao comparar
todo o setor supermercadista com as PMEs, verica-se que a primeira é menos efetiva
por ser menos efetiva e eciente, da mesma forma que utilizam menos alavancagem
nanceira; da mesma forma, a cada ano esse setor destrói valor econômico agregado.
PALAVRAS CHAVE desempenho nanceiro, valor econômico agregado, PMEs do
setor supermercadista.
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Introducción
Marco teórico
1El multiplicador de capital contable es el mismo apalancamiento nanciero que surge de relacionar el activo con el patrimonio.
1
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2Se utiliza la metodología del CAPM de Pure Play para calcular el Ke expuesta en Rivera y Alarcón (2012) debido a que la pyme de
este sector no cotiza en la bolsa de valores.
impuestos en el periodo
operativo
surge de
2 es
el nivel de endeudamiento que resulta de dividir la
es la tasa
es la tasa de impuestos
es el
impuestos del se le denomina
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EVA/ANO
Metodología
que permite interpretar
EVA
EVA
EVA
3Conforme a la Clasicación Industrial Internacional Uniforme —CIIU—, la clase en que se clasica la actividad económica de
este sector es la 4711 y la 4719; estas abarcan las siguientes actividades: “4711 comercio al por menor en establecimientos
no especializados con surtido compuesto principalmente por alimentos, bebidas (alcohólicas y no alcohólicas) o tabaco. No
obstante, expenden otras mercancías para consumo de los hogares tales como vestuario, electrodomésticos, muebles, artículos de
ferretería, cosméticos, entre otros. […] 4719 comercio al por menor en establecimientos no especializados, con surtido compuesto
principalmente por productos diferentes de alimentos (víveres en general), bebidas (alcohólicas y no alcohólicas) y tabaco”
(DANE, 2020, p. 472-473).
EVA
EVA
3
EMIS Professional
Resultados y discusión
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Tabla 1. Indicadores contables promedio de los supermercados colombianos
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 promedio σ
a. Crecimiento
Ventas (MM$) 159717 173328 204090 232533 294530 214921 339927 231293
Activos (MM$) 142589 173190 213293 219279 255979 179574 269141 207578
Utilidad neta (MM$) 1794 8284 -1839 2584 358 7120 9539 3977
b. Sistema Dupont
ROA (%) 1,9 3,2 1,9 0,4 -0,4 1,1 1,5 1,4 1,1
Margen operacional (%) 1,7 3,2 1,9 0,4 -0,3 0,9 1,2 1,3 1,1
Rotación de activos (veces) 1,12 1,00 0,96 1,06 1,15 1,20 1,26 1,11 0,11
c. Sistema Dupont ampliado
ROE (%) 1,9 9,2 -1,7 2,5 0,3 10,2 9,8 4,2 5,0
Margen neto (%) 1,1 4,8 -0,9 1,1 0,1 3,3 2,8 1,8 2,0
Rotación de activos (veces) 1,12 1,00 0,96 1,06 1,15 1,20 1,26 1,11 0,11
Apalancamiento nanciero (%) 153,3 191,3 198,7 208,5 221,4 256,8 275,5 215,1 41,1
Nota: cifras monetarias en millones de pesos colombianos (MM$)
Fuente: elaboración propia por parte del autor.
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Tabla 2. EVA promedio por empresa y sus inductores del supermercado en Colombia
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 promedio σ
EVA (MM$) -5964 -4023 -6084 -6690 -7979 -4128 -3185 -5436
ANO (MM$) 69781 68436 80181 78395 93703 58137 84590 76175
UODI/ANO (%) 3,0 6,0 3,7 0,7 -0,7 2,3 3,3 2,9 2,1
Ko (%) 11,5 11,9 10,7 9,3 7, 8 9,5 7, 0 9,7 1,9
VMA a 01 de enero de 2014 (MM$) -26214
EVA/ANO (%) -8,55 -5,88 -7, 59 -8,53 -8,51 -7,10 -3,76 -7,14 1,78
Nota: cifras monetarias en millones de pesos colombianos (MM$)
Fuente: elaboración propia por parte del autor.
Análisis del crecimiento
Tabla 3. Indicadores de crecimiento promedio por supermercado
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 promedio
Pequeño
Ventas 6047 5350 7538 6408 8397 9688 14766 8313
Activos 1451 1460 1789 1860 2230 2225 3680 2099
Utilidad neta 59 223 199 536 102 414 165 243
No. empresas 83 67 61 52 37 86 51 62
Mediano
Ventas 29001 27991 31908 28291 30713 31179 34006 30441
Activos 7937 7271 8030 8274 13237 9776 10522 9292
Utilidad neta 934 627 765 328 1485 370 1397 844
No. empresas 59 72 62 63 61 80 49 64
Nota: cifras monetarias en millones de pesos colombianos (MM$)
Fuente: elaboración propia por parte del autor.
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Análisis de la eciencia
Tabla 4. Indicadores de eciencia y ecacia
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Promedio
a. Rotación (veces)
Pequeño
Rotación de cartera 16,07 13,16 20,36 14,57 21,07 20,38 21,92 18,22
Rotación de inventario 11,31 8,81 11,00 9,13 9,14 9,59 11,72 10,10
Rotación del activo jo 20,48 22,85 16,96 14,65 15,94 19,85 12,17 17, 56
Rotación del activo total 4,17 3,66 4,21 3,45 3,76 4,35 4,01 3,95
Mediano
Rotación de cartera 15,30 15,55 17, 27 17,7 7 13,96 16,39 15,04 15,90
Rotación de inventario 10,04 10,18 10,76 9,94 10,44 10,91 10,65 10,42
Rotación del activo jo 15,56 16,98 15,62 11,34 5,52 9,37 10,08 12,07
Rotación del activo total 3,65 3,85 3,97 3,42 2,32 3,19 3,23 3,38
b. Márgenes (%)
Pequeño
Margen bruto 14,4 19,1 17, 0 18,3 15,4 17, 5 15,3 16,7
Margen operacional 1,1 4,0 3,3 8,8 2,1 5,1 2,2 3,8
Margen neto 1,0 4,2 2,6 8,4 1,2 4,3 1,1 3,3
Mediano
Margen bruto 14,8 14,0 14,1 14,1 19,0 14,6 18,6 15,6
Margen operacional 2,3 1,6 3,1 1,9 5,8 1,9 5,3 3,1
Margen neto 3,2 2,2 2,4 1,2 4,8 1,2 4,1 2,7
Fuente: elaboración propia por parte del autor.
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Análisis de la ecacia
Análisis de la efectividad
para terminar aumentando en los dos últimos años
Tabla 5. Indicadores de efectividad
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 promedio σ
Pequeño
a. Sistema Dupont
ROA (%) 4,5 14,8 14,1 30,3 7,8 22,2 8,8 15,0 9,0
Margen operacional (%) 1,1 4,0 3,3 8,8 2,1 5,1 2,2 3,8 2,6
Rotación de activos totales (veces) 4,17 3,66 4,21 3,45 3,76 4,35 4,01 3,95 0,33
b. Sistema Dupont ampliado
ROE (%) 10,3 40,3 27, 3 70,4 10,1 42,6 10,3 30,9 22,6
Margen neto (%) 1,0 4,2 2,6 8,4 1,2 4,3 1,1 3,3 2,7
Rotación de activos(veces) 4,17 3,66 4,21 3,45 3,76 4,35 4,01 3,95 0,33
Apalancamiento nanciero (%) 251,5 264,0 245,7 244,1 220,1 228,6 230,1 240,6 15,2
Mediano
c. Sistema Dupont
ROA (%) 8,2 6,3 12,3 6,5 13,5 6,1 17, 2 10,6 4,3
Margen operacional (%) 2,3 1,6 3,1 1,9 5,8 1,9 5,3 3,1 1,7
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2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 promedio σ
Rotación de activos totales (veces) 3,65 3,85 3,97 3,42 2,32 3,19 3,23 3,38 0,55
d. Sistema Dupont ampliado
ROE (%) 31,9 22,9 26,7 10,0 23,8 9,7 33,3 23,6 9,5
Margen neto (%) 3,2 2,2 2,4 1,2 4,8 1,2 4,1 2,7 1,4
Rotación de activos(veces) 3,65 3,85 3,97 3,42 2,32 3,19 3,23 3,38 0,55
Apalancamiento nanciero (%) 271,4 265,6 280,2 251,8 212,4 254,9 250,8 255,3 21,8
Fuente: elaboración propia por parte del autor.
Análisis del valor económico agregado
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Tabla 6. EVA promedio por supermercado
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 promedio σ
Pequeño
EVA (MM$) -22 74 100 273 13 210 72 103
ANO (MM$) 628 580 691 895 1030 1109 1911 978
UODI/ANO (%) 7,8 27, 9 27, 3 41,6 11,3 29,8 11,6 23,2 12,5
Ko (%) 11,3 15,2 12,6 11,1 10,0 10,9 7, 8 11,3 2,3
VMA a 1-1-2014 (MM$) 425
EVA/ANO (%) -3,54 12,69 14,51 30,47 1,23 18,96 3,78 10,51 11,66
Mediano
EVA (MM$) 92 -163 321 -65 540 -89 843 211
ANO (MM$) 3794 3652 3427 3865 7034 4702 5025 4500
UODI/ANO (%) 12,9 9,4 21,7 9,2 17,0 8,6 24,5 15,5 6,4
Ko (%) 10,5 13,9 11,9 10,9 9,3 10,4 7,7 10,7 1,9
VMA a 1-1-2014 (MM$) 821
EVA/ANO (%) 2,41 -4,46 9,36 -1,68 7,68 -1,88 16,78 4,70 7,60
Nota: cifras monetarias en millones de pesos colombianos (MM$)
Fuente: elaboración propia por parte del autor.
que
Crecimiento
promedios del septenio resultaron menores
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Efectividad
mientras que el lugar intermedio de la variabilidad
Valor económico agregado
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Conclusiones
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Referencias
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maker
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